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钢铁股估值提升有限后续行情需业绩推动

发布时间:2021-10-20 11:23:20 阅读: 来源:伺服阀厂家

钢铁股:估值提升有限后续行情需业绩推动

钢铁股:估值提升有限后续行情需业绩推动 更新时间:2011-4-25 11:20:22   钢铁股年初以来经历了一轮大幅上涨行情,估值得到了很大程度修复。从走势来看,整个板块经历了业绩有弹性的优质长材股、八一钢铁)的启动与后来无业绩但绝对股价较低的钢铁股的补涨。那么,在现在钢铁基本面仍持续好转的背景下,钢铁股后续的行情是否能够延续?其延续的刺激因素和支撑因素是什么?  钢铁股经过一轮估值修复后,目前的整体PB为1.82倍,与A股整体的3.06倍相比折价率为59%,并未有明显低估,相对估值再提升空间不大。目前市场上对于钢铁股处于稍显过热追捧阶段,建议投资者近期对钢铁股仍可以顺势而为或者持有,但须逐渐提高谨慎,保持适度仓位防范风险。我们对钢铁股保持谨慎的原因如下:  虽然上周钢价继续上涨,但最近几天已经逐渐露出上涨乏力的微弱迹象,钢价面临小周期调整的概率逐渐加大。从3月下旬到上周末,现货钢价已经连续上涨5周,螺纹钢、高线、热轧和中板等普钢品种普遍上涨200元/吨左右,与2月份的峰值仅有一步之遥,目前社会库存仍在下降,但降幅开始逐渐收窄。尤其是长材需求释放明显,螺纹钢和高线的库存距3月初的峰值已经分别下降了15%和21%,与去年同期基本相当。虽然现在的库存水平和去年四季度相比仍多出50%和100%,但我们亦应看到当时是由于强力减排限产导致阶段性供给不足所致。假如今年没有如此强力的行政限制手段,不应当寄希望库存下降过多。伴随着近两年钢产量的增长和期货电子盘交易的增加,库存的适当增长应在预期之内,即现在的库存合情也合理,处于正常水平。  从供给看,目前的开工仍然满负荷,撇开年初的非正常因素,191万吨/日已经接近最大供给能力,与我们之前测算的新增粗钢产能亦基本吻合,供给再过度超预期增长的可能性较小。因此,从总的供给需求看,目前的基本面仍向好,但钢价上涨一般呈现震荡上行态势,需要经销商和下游用户适应上涨压力。我们从量价指标分析近期钢价可能面临一轮小周期调整,但不改中长期继续看高钢价的观点。钢厂出厂价继续以提价为多,但提价幅度普遍控制在100元/吨以内。螺纹期货价继续小幅低于现货,期货市场对后市更加谨慎。  从矿价变化亦发现走弱趋势,虽然现在矿价仍小幅上涨,但在国内矿再次站上1400元/吨、外盘印粉突破190美元/吨后也上涨乏力,国内中小钢厂迫于成本压力和库存已经回补至合理水平,目前采购意愿趋弱,成交清淡。海运费涨跌互见,未见明显趋势,其他原料成本基本保持稳定。  尽管年初以来的市场是强周期的舞台,类似钢铁股类的强周期板块轮番表演,时至今日,基本已经轮动完一圈。假如再轮动一圈,则需要业绩预期再上一台阶或者资金再充裕估值中枢再提高。而目前这两方面条件均不充分:一是市场普遍担心一季度强周期的火爆是过度提前消费,二季度后增速会有明显回落,因此难以再上调整体预期;二是持续收紧流动性后资金成本出现上涨迹象,之前的高融资成本还没有明显反映在企业盈利和估值上来,现在上海银行间同业拆放利率一周已涨至3%,如果再上涨至4%以上,需对强周期板块保持高度谨慎。

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