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【资讯】成长及消费行业偏好将增强

发布时间:2020-10-17 01:48:48 阅读: 来源:伺服阀厂家

成长及消费行业偏好将增强

本周将要公布4月份的价格数据,预计CPI的水平较上月将会开始有所抬升,但是工业品价格方面,由于4月主要生产资料价格仅水泥上涨,因此预计总体持平或微涨,PPI同比将继续维持弱势。对市场而言,这一数据搭配无明显对市场的短期刺激作用,我们预计市场依旧将维持中期下行趋势,而在板块上,新兴成长需求和部分消费行业强势的格局下周仍将继续。  价格弱势引入新增变量  过去1个季度,需求弱势复苏被证伪是主要的问题,甚至本周公布的4月PMI数据也继续显示出了这一点,但是1季度的工业品价格同比依旧是以上升趋势为主,水泥在旺季甚至还出现了明显的涨价现象。但从近1-2个月的工业品库存和各类价格数据监控来看,2季度工业品价格将是宏观数据中新增的向下变量,这点将会对2季度企业的盈利开始构成实质性的打击。而下周就将面临4月PPI的公布。  首先,从工业库存来看,最新公布的3月工业库存同比继续出现连续第二个月的上升,这是符合过去企业库存行为经验的,即看到工业品价格回升之后,才采取回补产成品库存的行为模式。  其次,本轮复苏的问题在于需求的持续力度不强,因此我们没有看到主动补库存的情况,过去两个月为被动补库存。利用“销售-库存”差的指标来衡量价格,在短期超过5%之后,3月这一数据已经明显回落,按照我们对于经济的判断,如果没有政府主导投资的释放,工业价格在2季度开始就会逐渐进入下行通道。  另外,从最新的4月PMI来看,产成品库存又继续出现了下滑,结合近期草根调研的情况,我们认为由于年后需求回暖的水平弱于实体普遍预期,工业品价格开始出现明显的回落,因此2、3月库存同比的回升短期内难以持续,预计4月或5月即可能拐头向下,进入新一轮的主动去库存。  消费行业偏好再加强  公募基金一季报已经披露完毕,我们也进行了一些梳理。主要的观点有三:1。整体仓位而言,较去年四季度略微下降,从84.7%下降至83.4%;2。行业方面,消费行业的仓位继续加重,而与投资链条相关的周期行业部分已经降至了历史较低仓位;3。从仓位较低的行业当中来看,通信、军工虽1季度仓位略有回升,但仍处在底部,风险相对较小。  首先,总体仓位上,1季度较去年4季度虽然略有下滑,但是从去年年初开始整体并未脱离82-85%的仓位波动区间。像08年和10年2季度这种大幅降低至70%多仓位的情况尚未出现。  其次,从行业增持的角度来看,消费行业和新兴成长继续领跑传统投资类。其中医药的增持幅度最为明显,其次,食品、基础化工、电子等也有明显的增持。而在减持的行业中,排名最靠前的是房地产和白酒,在国五条地方细则出台之前,1季度存在一定恐慌性抛盘,同时我们注意到,本轮反弹的先导银行股,1季度也存在较大幅度的减持情况。  再次,从持仓风格上来看,1季度主板有一定的回落,而中小板、创业板的持仓比例有所提高。  最后,我们也注意到,在一季度表现相对较好的板块中,通信和军工的基金整体仓位仍处在历史低位。无论是4G还是军费政府支出,我们认为都将是今年政府定向投资的主要方向,与传统的投资行业基本面差异较大,可以重点关注。  预计本周将公布的工业品价格将延续上周的疲弱态势,除此之外,经济面超预期刺激变量不多,因此我们预计未来市场将延续中期震荡向下的行情,板块上仍将在新兴行业和政府定向投资板块中,如TMT、环保以及食品饮料、家电。

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